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天风证券:给予鸿路钢构买入评级,目标价位35.82元

来源: 证券之星 | 时间: 2023-08-27 11:28:41 |


(相关资料图)

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对鸿路钢构进行研究并发布了研究报告《Q2吨净利改善明显,智能化转型持续推进》,本报告对鸿路钢构给出买入评级,认为其目标价位为35.82元,当前股价为26.04元,预期上涨幅度为37.56%。

鸿路钢构(002541)
23Q2收入增速有所放缓,看好中长期成长
23H1公司实现营收110.7亿元,同比+24.38%,归母净利润5.53亿元,同比+8.12%,扣非归母净利润4.49亿元,同比+14.51%,其中Q2单季度实现营收60.5亿,同比+12.47%,归母净利润3.52亿,同比+2.26%,扣非净利润为3.07亿,同比+3.57%,收入增速放缓与钢材价格环比回落有关,同时公司公告向全资子公司鸿鹄智创焊接科技公司增资1.8亿元,智能化转型持续推进,预计23-25年归母净利润14.5/18.2/22.9亿元,对应PE为12.1/9.6/7.7倍,维持“买入”评级。
23Q2产量维持高增长,吨净利环比改善明显
23H1公司累计新签订单150.57亿元,同比+17.81%,其中Q2单季度新签订单78.52亿元,同比+16.02%,增速环比略有下滑,考虑到23Q2钢价继续回落,我们测算实际钢结构加工量增速或高于订单金额增速;23H1公司钢结构产量210.33万吨,同比+32.63%,Q2单季度产量为118.62万吨,同比+34.22%,23Q2钢板均价同比下降18.2%,环比下降7.3%左右,我们预计公司Q2产销率约为92%,销量在109万吨左右,同比提升27%左右,销量仍维持较好水平,据此折算对应的吨净利280元左右,相较于Q1的168元吨净利提升明显,我们预计全年吨净利仍有望保持较好水平。
费用控制能力增强,现金流表现优异
23H1公司毛利率10.65%,同比-1.72pct,钢价下行叠加轻钢业务占比提升是主要原因,23H1公司期间费用率为4.91%,同比-0.81pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.10pct/-0.15pct/-0.55pct/-0.01pct,23H1公司净利率4.99%,同比-0.75pct,23H1公司非经常性损益同比减少0.15亿,其中Q2非经常性损益0.45亿,同比基本持平。23H1公司现金流明显改善,CFO净额6.54亿元,同比多流入3.99亿元,收现比96.85%,同比下降3.38pct,付现比81.6%,同比下降12pct,原材料价格下降带动支付货款减少,现金流状况表现良好。
看好中长期成长性,维持“买入”评级
我们判断在行业需求复苏带动下,公司经营情况有望逐季好转,而智能化改造有望持续降本增效。考虑到当前智能化转型仍处于前期投入阶段,我们小幅下调23-25年归母净利润至14.5/18.2/22.9亿元(前值为15.0/19.3/24.3亿元),参考可比公司23年14.68倍平均PE,考虑到公司智能化转型和高端化龙头成长可期,认可给予公司23年17倍PE,目标价35.82元,维持“买入”评级。
风险提示:钢价持续上行对利润影响超预期;公司产能利用率提升速度不及预期;行业新增供给量超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券范超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.8%,其预测2023年度归属净利润为盈利15.46亿,根据现价换算的预测PE为11.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级10家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为34.62。

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